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回顧2023年，生豬市場經歷相對長期的下行，“擁抱底部”成為養豬人不得不面對的現實。2024年到來，業內普遍預期，一季度或之后，生豬行業拐點或將到來。目前，生豬養殖企業估值普遍處于底部，在產能去化的預期下，上行周期或將到來。
2024年生豬市場或經歷先抑后揚
混沌天成研究院投資咨詢部負責人朱良表示，從供給端來看，預計2024年3月以后出欄量將環比下滑，同比也處于負值，8月份以后的同比減量將會擴大。2024年3月以后豬價整體將處于上行周期。
“推斷的依據是：2023年全國生豬產能去化相對較大的月份是6月、10-12月，截至2023年年底，中國生豬產能去化環比在10%-20%之間，到年末的能繁母豬同比應該在-10到-15%之間。同時，母豬生產效率提升相對已達最大。”朱良表示。
東證期貨衍生品研究院農產品分析師吳冰心分析，2024年下半年生豬行業的產能存在周期性與季節性雙反轉的可能。產量的寬松格局或延續至2024年第一季度，一季度的均價或低于2023年第四季度，鑒于2024年春節的特殊節點，一季度的低價或將出現在春節后的2月中下旬以及3月。
中信建投期貨農產品分析師魏鑫預測，2024年上半年價格在二季度之后和2023年價格走勢“噼叉”，形成整年度向上的趨勢，但整個上行過程預計相對平緩，高度有限。
魏鑫認為，2024年價格水平仍然處于2023年來的中間位置，從成本收益角度來看，在成本下行的基調下，行業前30%企業有望實現一定水平的盈利（上市公司參考牧原、巨星、神農），行業前70%企業仍在盈虧平衡線或處于微虧水平。
此外，值得注意的是，研究機構普遍推斷，2024年生豬養殖飼料成本存在下行空間，為生豬養殖利潤創造可能性空間。
格林大華農產品分析師張曉君預計，2024年‘穩物價’政策指引力度有望加大。過低的豬價拖累CPI走勢，進而影響通過CPI對國內消費整體情況的真實判斷，預計階段性“托底政策”指引力度有望加大，一方面限制豬價進一步下跌空間；另一方面拉長養殖端去產能進程，防止集中過快去產能導致后期豬價的大幅波動。
2023年生豬產能高位壓制豬價
2023年，生豬市場的發展并不順利。“擁抱底部”成為2023年生豬市場經營主體不得不面對的現實。
新希望董事長劉永好表示：“以前豬周期通常會持續三到四年，但現在光豬周期的底部已經持續4年了。企業迫切要做的是：降成本，調結構，更聚焦。市場行情周期怎么樣，我們沒辦法，要做的就是如何迎接、擁抱這種周期底部。”
實際上，2023年生豬期貨市場價格在預期與現實的博弈中經歷四次較為明顯的持續性上漲與期間持續較長的緩慢下行。在周期性應有需求上漲的市場預期中，卻多次明晰生豬供給壓力的現實。
“全國生豬產能在2022年7月-12月份迅速增加，直接造成了2023年5-10月生豬供給量的不斷增加，這是2023年生豬處于下行周期的根本原因。”業內專家指出。
“雖然2023年能繁母豬存欄量小幅下降，但考慮到生產效率普遍提升，當前生豬產能仍高于正常保有量。2023年9月以來局部地區生豬疫病導致產能被動去化加速，但當前集團場后備母豬充足，高淘對應高補，因此被動去化難以形成產能的實質去化，價格長周期拐點目前仍難以預見。”張曉君說。
業內專家指出，這兩年生豬產能處于高位。一方面，上一輪能繁母豬較高的存欄水平決定了2023年生豬市場較高的供給壓力，另一方面，生豬的生產效率得到了全方位的提升，包括對疫病的處理、養殖效率等，決定了更加穩定且龐大的生豬存量。
消費不及預期、養殖成本居高不下，將養殖主體的盈利空間一再壓縮。然而，隨著行業整體規模養殖水平、產業集中度提升，行業整體產能調整的速度卻相對較慢。
國金證券食品飲料組分析師劉宸倩指出，2023年以來豬價持續低迷，上市生豬養殖業務前三季度均處于虧損狀態，行業的虧損和疫病擾動也使得產能連續9個月去化。多數養殖集團近兩年呈現虧損態勢，雖然短期豬價有所上行，但是2023年以來養殖企業依舊處于虧損狀態，行業產能去化態勢有望持續。
生豬養殖上市公司估值普遍處于底部
2023年平均豬價在14-15元／公斤左右，低于行業平均成本線。生豬經營主體似乎正面臨不小的壓力。
從上市公司三季報來看，頭部上市企業負債率都普遍較高，而且呈上升態勢。數據顯示，截至2023年三季度末，生豬板塊的資產負債率平均值為62.28%，2022年與2021年同期分別為59.77%、54.87%，近兩年負債率持續攀升，有13家上市豬企的資產負債率超過60%。僅牧原股份、溫氏股份、天康生物的資產負債率環比下降，其他均上升，新希望、天邦食品、金新農等公司的資產負債率都在70%以上，個別豬企的資產負債率已經超過85%。同時，養豬行業的現金流壓力也處于歷史高位水平。
伴隨養豬行業持續深度虧損，大部分豬企也減少了資本開支，以應對持續虧損下現金流緊張的局面，生豬養殖企業固定資產建設速度較以往出現放緩，部分企業固定資產價值下滑。
2023年，以江西雙胞胎農業牽頭的重整投資人最終以43億元拿下正邦重組，業內人士指出，雙胞胎在飼料方面優勢顯著，生豬養殖單斤全成本較低，收購正邦后，將有較強的業務互補性。
資產負債率較高的新希望展開積極自救，出售非主營業務的股權，近期擬轉讓旗下兩家子公司的股權共計42億元，或能大幅降低資產負債率4%-5%。
其他企業也積極通過兼并產業鏈重要環節供應企業，以實現成本降低、緩解現金流緊張等措施。
業內不少研究機構認為，行業正面臨資金流出和償債的雙重壓力，主動去產能或將到來。目前上市公司估值普遍處于底部。在產能去化的預期下，上行周期或將到來。
來源：新華財經
