現貨市場回顧及風險表述

　　價格變化是多重因素影響的共同作用，是供需格局發生變化的客觀反映。

　　2021年現貨市場一共出現過四次探底行情，對應時間節點分別是2月，4月，6月，10月;除10月反彈成功外，其余月份反彈后無一例外的再創新低。市場三次的預期錯判和一次行情拐點得以體現。

　　預期錯判(一)：重視疫病，忽略高利潤下的復產進度

　　在一季度非瘟疫情的拋售和存欄受損的情況下，市場認為供給能力受到影響，但生豬存出欄的基本恢復是客觀事實，截至2020年底，生豬存欄恢復超過1.6億頭，年出欄也回歸至正常年份的93%左右。關鍵在2020年低及2021年初養殖的高利潤刺激下，商轉母以及生產批次化進程的加快，致使短期的生豬供應缺口得到快速補充，供給寬松的格局在此初現，同時也為中長期供應的寬松埋下伏筆。

　　預期錯判(二)：錯誤的延續，斷檔期的提出

　　基于預期(一)的錯誤延續，市場認為節后的需求會不斷增加，因此把一季度4-5月齡的存欄豬源受損作為矛盾點，并在預期消費回溫的邏輯下，根據養殖周期推算，2021年4-5月前后，出現出欄斷檔期及供應短缺導致高價的概率大增;市場對斷檔形成一致性預期，養殖開始大范圍的壓欄育肥，曾一度出現育肥場難求的局面。但是客觀上并沒有出現斷檔期，而且在市場供給本就寬松的大環境下，階段性壓欄操作導致寬松程度反超預期，在被后市“收割”后并擊穿前期低價(短期的大肥拋售給消費帶來的考驗，在后文“季節性需求”中探討)。

　　預期錯判(三)：認為短期內跌破行業平均成本具有強修復性

　　在2021年5月中旬后，市價在行業平均成本18.05元/kg附近保持穩定。市場把成本作為行情的依托，認為在跌破行業成本后，短期內表現為不可持續并將帶來強制性反彈，基于心理預期，成本在首次打破后，反彈預期最為強烈，忽略了供給寬松的力度;但就銷售經驗來說，售價并不一定要高于成本，成本只是盈虧量化的計算指標。同理，在需求本就相對平淡的年中，出欄體重增加以及出欄量的持續性增長，無疑加重了短期內供應局面，在扛價心理作用下略有反彈，隨后再次打破成本繼續下行。

　　行情拐點：前期虧損導致去化明顯，出欄節奏得到改變

　　全年豬價在跌破成本后維持低位運行，行業虧損不斷擴大，市場悲觀情緒蔓延。由于前期投機性壓欄的預期未果，并造成階段性供應后移，導致階段間的惡性循環，在一次次的超額供給循環疊加下，虧損嚴重帶動產能去化，進行相應的避險舉措，加速能繁淘汰及仔豬棄養現象成為常態，供應得到明顯去化，疊加需求高峰的到來，行情受到基本支撐。

　　總體看，前期價格下行，不斷打擊養殖積極性，終于在9-10月價格處于冰點，礙于現金流壓力，養殖開始大規模淘汰。在10月的出欄節奏中，養殖的去化深度得以體現，行情走勢制約中小散戶出欄節奏及生豬存量，而現金流承受力較強的規模場迎來有利一面，獲得價格上行和出欄拋壓的雙重收益。提前到來的冷空氣，對消費起到刺激作用，市場預期后期豬肉消費有所增加。

　　基于2021年行情的延續性，2022年規模擴產繼續，對2022年一季度的供需帶來新的考驗。希望能從2021年價格下行中得到啟發。

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文章來源： 我的鋼鐵網